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3.2 、2017年内需增速或略有放缓
铝下游应用非常广泛，占比从大到小依谈为Im筑、交通、电力、电子、包装、机械等。并且这几年随着铝价的大幅下跌，铝在很多领域都发生了对铜、钢材等其他金属的替代.消费增速一般保持在6咙气上，所有有色金属中最高。2016年下半年以来，大部分下游行业部迎来了反弹，同比增速大多高于去年。
上文已经提及，明年经济习各前高后低，整体增速可能会略低干今年。地产各项指标已经见顶，用铝需求增速也将逐消厅回落。交通方面，汽车产量明年难以延续今年的高增长，铁路和地铁等交通建设力度会维持目前增速，整体焦铝增速可能会略有下滑。家电方面跟地产销售存在一定滞后的关系，明年上半年较高增长还能维持，但全年增速预计难以维持，用铝需求增速预计持平。预计国内下游整体用铝需求增速略低于今年。
3.3、2017年铝材出口大体持平
2016年铝材出口形势不乐观。前11个月累计出口未锻造铝及铝材共计420万吨，同比增长-3.12%。一方面内外盘比值持续高位抑制了出口利润，另外一些境外反倾销案也增加了出口难度，导致铝材出口维持负增长。预计明年境内外铝除汇比值会比今年略低，有利出口，但铝材对比值的相关性并不太高，反而包括美国在内的西方国家涌现出贸易保护主义的浪潮，可能会带来更多的贸易摩擦，不利出口。整体我们看平明年铝材出口。
3.4、2017年电解铝对废铝的替代性消费或将增加
因统计口径存在差异，目前中国废铝回收量大致在550-600万吨(金属吨)，占电解铝总产量的20%。其中国内回收量占比6成多，进口3成。随着国内终端产品报废期来临，国内回收废铝量逐年增加，而受比值影响进口废铝则保持了下滑趋势。近8成废铝用来生产铸造（词条“铸造”由行业大百科提供）合金，用于汽车和摩托车轮毂等;其他用来生产各项合金。在这些领域，电解铝跟废铝有较强的替代关系，当二者价差高时企业用废铝多，价差小时更愿意用电解铝。2015年随着铝价下跌，电解铝和废铝价差大幅缩小，曾经大量发生铸造合金企业减少废铝使用转而增加电解铝的情况。2016年随着二者价差创历史新高，电解铝对废铝的替代减少。2017年预计二者价差会有所回落，电解铝对废铝的替代会有所增加。
3.5、2017 年表观消费增长预计6.7%
截止目前电解铝表观消费量只有不到6%的增长，低于去年和前年;但下游相关行业增速均高于去年。表观消费与下游行业的背离，差异可能在于三个方面：1)高价降低了部分替代性消费。因为去年铝价下跌后发生了不少替代性消费，这部分消费价格弹性相对较高，今年铝价大涨后可能会对这部分消费有所抑制;2)渠道库存下降。3)对废铝的替代消费下降。今年电解铝和废铝价差一直创新高，电解铝对废铝的替代消费下降。基于此，我们虽然略看低明年实际消费增速，但仍然给了比今年更高的表观消费预测。此外，电解铝市场处于过剩的预期中，乐观预计消费，悲观预计供应可以增加我们判断的安全边际，出于这样的考虑，对消费作乐观预计也有必要。综合权衡后，我们给出2017年内销增长7%，表观消费增长6.7%的判断。
四、电解铝利润丰厚促进产能投放 产能增速远高于需求
2016年不仅铝价接连上涨，现货升水也同样逐步抬高，在铝价高企的背景下，国内电解铝厂盈利颇为丰厚，甚至部分连年亏损的铝企也是“铁树开花”，且在多年亏损之后出现丰厚的盈利。
自今年一季度开始，国内电解铝生产开始扭亏为盈，并在二季度时盈利加速累计，且年内部分月份中电解铝完全成本盈利一度超过2000元/吨，丰厚的盈利也吸引了产能扩充：即包括新扩建产能的加速投放也包括停产产能的重启。截止12月初，国内运行产能达到3588万吨/年，建成产能超过4200万吨/年，原铝日均产量超过9.49万吨，较去年同期增加14.25%。
4.12017年产能快速增加，增幅高于电解铝需求
我们对2017年国内计划投产的电解铝产能统计，并且在预计达产时间上进行甄别：预计2017年国内电解铝产能增量为339万吨/年，达到3927万吨运行产能规模，较2016年底时产能增幅达到9.5%。但值得一提的是，由于2016年下半年约390万吨的年化产能增加，这部分产能将在2017年贡献产量，因而叠加这部分产能变化，如果价格不变2017年产量将远高于2016年。
现有产能的投产计划以及产量的预期，均是在目前铝价(或者现有铝企业利润)的前提下做的预估。我们由需求去反推市场均衡时电解铝的产量，然后在产能的成本分布图里找与产量对应的价格，即可以确定电解铝的“合理价格”。
4.22017年由需求反推电解铝的均衡产量
在上文中已对各个终端消费做了阐述，在此不再赘余。预计2017年电解铝消费增速6.7%，达到3456万吨，因电解铝的产能远大于这水平，因此预计电解铝均衡产量是3456万吨。接下来的任务就是确定产量在3456万吨的水平下对应的电解铝价格。电解铝的产能成本分布图一方面取决于产能的变化，另外一方面也取决于各项成本因素的变化。据了解，目前国内电解铝生产主要成本要素为：氧化铝、电费、预焙阳极、氟化铝以及人工和财务成本。考虑到氧化铝和电费共计占比超过70%，因而在此我们主要剖析氧化铝及电费的变化趋势。
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