中国央行行长周小川16日表示，鉴于通货膨胀率下降，他认为中国在2009年年初之前还有进一步降息的空间。
“降息不仅要考虑企业的融资成本，还要考虑CPI的下降速度，如果CPI下降的速度快,进一步降息就有压力。”他在接受记者提问时表示.
周小川在香港还重申，中国实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。
他还称，人民币汇率基本要由市场的供需决定，要看国际收支平衡的状况如何。“中国的情况很复杂,人民币汇率今年一直保持升值,出口增速下来了，但进口也下降了，这使我们的贸易顺差还创了历史新高。”
周小川补充，即使人民币汇率贬值，亦未必对中国出口带来全部影响，因欧美需求下跌亦是一大重要因素。
宏观经济通缩风险渐增 年内仍可能继续降息
分析人士称宏观经济通缩风险渐增
央行昨日发布的金融数据显示，11月份人民币贷款增加较多，但货币供应量增速仍继续走低。分析人士认为，这表明央行适度宽松的货币政策已取得一定效果，但M1增速仍未回升显示宏观经济面临的通缩风险日渐加大，年内仍可能继续降息。
货币增速未见起色
11月份，广义货币供应量(M2)、狭义货币供应量(M1)增速双双下降并再创新低，其中，M1增速自今年5月份以来连续7个月回落，已降至按可比口径计算的最低水平。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，11月M1增速降至6.8%，主要反映了企业在需求不足的状态下，无论是从事投资还是生产经营活动，活跃性都大大降低。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，M1增速下降显示出整体经济活动剧烈萎缩，预示着通缩压力正快速临近。
11月份，人民币各项贷款同比多增3895亿元，但M2继续下滑。对此，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，这表明当前的信贷投放并未引致后续生产链条的连锁反应。“由此进一步推断，要么是新增贷款尚未进入实际订货阶段，要么是接到订单的企业仅仅在消化自有库存，而后一种的可能性较大。”他说。
银行增大放贷力度
郭田勇认为，贷款同比大增主要是因为去年基数较低。去年最后两个月在从紧货币政策下，人民币贷款增速很低，因此今年11月贷款增加较多并不能说明流通中的货币量有了较多增加。不过从银行方面来看，商业银行确实在国家扩大内需的政策鼓励下，多渠道挖掘客户，想尽办法增加信贷投放力度。
对于11月份贷款的较大幅度增长，鲁政委认为有以下几点原因：国务院要求政策性银行在年底前增加1000亿元贷款，这些银行在当月努力放贷；对于年底前中央投入1000亿元的项目以及明年4万亿项目中的中央立项和投资项目，银行认为几乎没有风险，因而放贷积极性较高；对于风险较小、收益相对较高的票据，银行投资积极，数据显示，当月票据融资增加了2105亿元，占当月全部新增贷款余额的44%。
11月份，外汇贷款同比多减152亿美元，郭田勇认为，这直接反映了外资银行业务发展变缓甚至停滞的状况。金融危机以来，许多外资银行的国外母行出现问题，已无钱可贷。另外，不排除在预期人民币贬值的背景下，有部分资本外流的现象发生。而商务部数据显示，11月我国实际使用外资金额同比下降36.52%，这进一步说明外汇贷款需求会减少。
年内或继续降息
鲁政委判断，年内或将继续降息27～54个基点，同时下调准备金率50～100个基点。而明年更可能出台最低信贷限额指导，尤其是对政策性银行。
李慧勇表示，物价下跌为更大力度的降息提供了空间。他预计，未来12个月央行仍可能降息108个基点，而明年的CPI增速可能为-0.2%。
降息预测：12月可能再次降息27-54个基点
提要： 根据《银河证券最新的财经事件点评分析报告》中我们不难发现，在12月15日，央行发布08年11月份金融运行数据：2008年11月末，广义货币供应量M2同比增长14.8%，比上月末低0.22个百分点;狭义货币供应量M1同比增长6.8%，比上月末低2.05个百分点;
金融机构本外币各项贷款同比增长15.42%，人民币各项贷款同比增长16.03，增幅比上月末高1.45个百分点;金融机构本外币各项存款同比增长19.32%，人民币各项存款同比增长19.94%，比上月末低1.16个百分点。
分析与判断： ( 1)11月份，广义货币M2是年内连续第六个月回落，增幅比上月末低0.22个百分点，14.8%的增速仅略高于2005年5月的14.6%，创出3年半以来的新低; M1自今年5月份以来连续第七个月下降，比上月大幅下滑2.05个百分点，6.8%的增幅是有记录以来的最低点，比历史上的最低水平1998年6月的8.7%还低1.9个百分点(图1)，表明货币总需求趋势性下降之势仍未出现逆转。货币供应量作为宏观经济的领先指标，其连月下滑并创出多年以来的新低，预示着整个经济活动仍在收敛，整体经济的活跃度和景气度已处在非常低的水平。
(2)让人感到欣慰的是，贷款增长开始出现明显的反弹之势。11月末，金融机构本外币各项贷款同比增长15.42%，比上月提高了1.02个百分点;人民币各项贷款同比增长16.03%，更是比上月末大幅提高1.45个百分点。当月人民币各项贷款按可比口径增加4769亿元，同比多增3895亿元。
我们认为，11月份金融数据的最大亮点，就是信贷投放出现了实质性的增长。无论是相对指标(贷款同比增速)还是绝对量指标(当月新增贷款规模)，均出现了拐头向上的情形。尤其是11月份当月人民币新增贷款达到4769亿元，仅低于2008年1月份，为年内第二高点。之所以会出现这种变化，显然是与实施“适度宽松”的货币政策、引导信贷平稳增长、力保经济增长的决策分不开的。不过，通过仔细观察贷款结构，我们发现，短期和中长期贷款增加并不明显，而票据融资占了较大比重，这一点可能反映出商业银行放贷仍比较谨慎。
(3)与贷款增长形成对照的是，存款增速开始从高位回落。11月末，金融机构本外币各项存款同比增长19.32%，比上月末回落1.13个百分点;人民币各项存款同比增长19.94%，比上月末低1.16个百分点。虽然存款仍在高位运行，但存贷差增速间的喇叭口有所缩小。
存款增速放慢可能有以下原因，一是连续降息的效应抑制了储蓄增长，二是由于个人和企业的收入与利润增长放缓所致。
预测：信贷增长虽然开始出现向上的拐点，但由于商业银行惜贷，信贷增长的基础仍不牢固，同时较低的货币流通速度也很难在短时间内带动货币供应量一起拐头向上。现在，包括降息、降低存款准备金率等宽松的货币政策措施要继续坚定地推行，同时加大财政、产业等政策与货币政策的协同配合力度，以尽快促进经济增长。
鉴于中央政府年内1000亿元的投资计划要落实到位，同时还增加了政策性银行2008年度的贷款规模1000亿元，并且这些举措将集中体现在12月份，我们因此预计，12月份的货币信贷数据将出现较为明显的增长，从而使全年的金融数据有所改善。还由于主要价格指数出现持续快速的回落，不排除央行在12月份再次降息27——54个基点。
市场普遍预期美联储16日将宣布至少降息50基点
尽管还有一周才到圣诞节，但全球的投资人今年可能收到一份提前送出的“大礼”。
当地时间16日下午（北京时间17日凌晨），美联储将宣布今年最后一次常规议息会议的决定。经济学家和市场人士普遍预计，伯南克将在会后宣布降息至少50基点，抑或75基点，将利率降至半个世纪甚至有史以来的最低点。还有观点认为，在极端的情况下，当局亦有可能选择“一步到位”，直接降息至零，但作出这样的决定可能相对难一些。
50基点“保底”
来自美国多家权威机构的调查显示，大多数经济学家都预计，美联储将在16日的会后宣布降息至少50基点，将利率降至0.5%，为1954年以来最低点。自去年9月以来，美联储已多次降息，将目标利率从5.25％拉低至目前的1％。
在不少经济学家看来，降息75基点的概率同样不小。这主要是考虑过去几周美国经济持续恶化的状况。
标准普尔首席经济学家大卫怀斯在最新报告中表示，一系列疲软的经济数据，加上美国国会未能通过汽车救援案，使得美联储本周的降息“不可避免”，唯一的悬念是美联储提前送出的“圣诞礼物”会给市场带来多大惊喜。
最近的美国数据可谓“没有最糟，只有更糟”。本月初的非农就业报告显示，11月美国公司裁减了53万多个就业岗位，创34年来最高纪录，当月失业率也创下15年新高。但这只是梦魇的开始，在上周，疲软的经济数据依然层出不穷，不管是零售销售、库存还是贸易和财政赤字。
本月1日，美国权威机构国家经济研究局正式宣布，美国经济自去年12月开始即陷入衰退。由此算来，美国经济处于衰退之中已有一年时间。而从更多疲软的数据来看，未来两个季度美国经济仍会异常艰难。
标普预计，依照目前的情况判断，美国经济第四季度的增长年率可能低至负6%。在这种情况下，“我们预计本周美联储将降息50基点，至0.5%，但降75基点的可能性也显然存在。”怀斯说。标普认为，如果联储周三选择降息50基点，那么很可能在明年1月再次降息，预计本轮降息的底部在0.25%。
联储会否孤注一掷？
对于现阶段继续降息是否有效，外界的质疑很多，连伯南克本人也承认，进一步降低利率水平以刺激经济是可行的，但短期内效果有限。
然而，现在的选择主动权似乎不在美联储手中。前美联储理事米什金日前就表示，质疑降息成效的论调是错误的，他指出，如果美联储不采取积极行动，情况会变得更糟。荷兰国际集团的分析师在最近的一份报告中表示：这场前所未有的危机令所有人都始料未及，因此，不管是美国还是其他国家，大家都不得不将过去的货币和财政准则抛诸脑后，竭尽全力试图减轻衰退的程度。
前美联储经济学家、现供职于摩根大通的费罗利大胆地预言，目前存在合理的动机让美联储在本周降至零利率，但他也坦言，这样的决定可能让一些联储成员难以接受。“我们认为降息50基点是最可能的结果，降息100基点是第二选择，但后者是比较困难的决定。”
标普的怀斯认为，联储本周降息至零的可能性也“非常大”。怀斯表示，联储此前曾对零利率可能给国债收益率带来的压力表示过担忧，但考虑到当前国债收益率已接近于零，这样的顾虑显然已失去意义。
FTN金融公司的分析师克里斯则表示，美联储本周选择降息50基点比降息75基点要更为明智，因为这会留出更多时间向零利率和量化宽松政策过渡。
量化宽松正式登场
在继续降息已无太大悬念的情况下，外界开始更多关注美联储的下一步措施。事实上，伯南克本人前不久也公开表示，降息的空间已经越来越小，当局将不得不考虑其他非传统的工具来激活信贷市场和刺激经济。
摆在美联储面前的选择之一是，直接购买政府债券或是抵押贷款相关债券。尽管基准利率一再下调，但抵押贷款债券和美国国债的利差却持续扩大，令购房者、企业和其他贷款者的借贷成本继续上升。
分析师预计，美联储将在本周的政策声明中明确表示将采用所谓的量化宽松政策，以防止经济衰退局面加剧。日本在上世纪90年代曾采纳过这一政策，当时的做法是持续向银行体系注入超额资金。
事实上，美联储过去几个月的一系列措施，已经有了量化宽松的前兆。通过推出一系列创新的融资安排，美联储大量向金融体系注入资金，其资产负债表上的负债规模已急速膨胀至超过2万亿美元。摩根大通的费罗利已给伯南克取了个外号——伯南克桑（Bernanke-san，桑在日语中指先生），寓意美联储将走上日本央行当年的老路。
值得一提的是，日本央行本周五也将公布最新的利率决定。日本在前不久再度降息20基点之后，利率已回到0.3%的低点。路透近期的一项调查显示，日本央行在未来数月再次回归零利率的可能性有40%。
“适度宽松”起疗效 11月贷款增16.03%
关注11月经济数据
央行昨天公布的11月份金融运行数据显示，11月份货币供应量增幅继10月份回落之后继续回落至14.8%，比10月末低0.22个百分点；同时，人民币贷款增长16.03%，比上月末高1.45个百分点。
有关专家昨天接受《每日经济新闻》采访时表示，货币供应量环比下降，说明社会总需求下降比较快，整体经济紧缩比较明显；但从信贷角度看，货币政策的变化已经带来影响，贷款增长比较明显。
M2、M1环比双下降
数据显示，今年11月末，广义货币供应量(M2)余额为45.86万亿元，同比增长14.8%，比上月末低0.22个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.78万亿元，同比增长6.8%，比上月末低2.05个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.16万亿元，同比增9.04%。
中国人民大学经济学院院长助理王普斌昨天在接受记者采访时说，货币供应量增长14.8%，环比下降比较快，反映整体经济紧缩比较明显，社会总需求下降比较快；另一方面，也说明企业的利润在降低，企业不太景气，实体经济在恶化。
社科院金融所货币研究室主任彭兴韵说，M1下降有两个因素，一是现金投放减少，央行1~11月份净投放现金1232亿元，同比少投放683亿元。二是企业的活期存款减少，主要是企业的商品贸易减少，导致企业利润减少。
就在本月13日，国务院表示，争取明年广义货币供应量增长17%左右。对此，王普斌分析指出，加大货币供应量投放主要两个途径，一是商业渠道，如降低企业融资
门槛，但这还要取决于企业的预期；二是通过财政投资途径，但政府税收明年还有可能下降。
人民币贷款显著增加
数据还显示，金融机构人民币各项贷款余额29.57万亿元，同比增长16.03%，环比高出1.45个百分点。
彭兴韵表示，从信贷角度看贷款增长是比较明显的，主要是受到货币政策转向“适度宽松”的影响。
数据同时显示，非金融性公司及其他部门贷款的量却不多。王普斌认为，这说明央行在加大信贷量，但国内需求通过消费拉动不大，只能靠政府刺激性投资需求来支撑。
此外，11月末金融机构外汇贷款余额为2484亿美元，同比增14.32%，当月外汇各项贷款减少81亿美元，同比多减152亿美元。
彭兴韵说，11月末金融机构外汇贷款减少，主要还是受近期人民币汇率异常波动的影响。
数据还显示，11月末外汇各项存款余额1742亿美元，同比增7.76%，当月外汇各项存款减少36亿美元，同比多减31亿美元。专家认为，这主要是因为人民币汇率双向变动不稳，资本流出增多。
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