今年，国内
电解铝行业先后出现两次大的减产行动，一次为年初天灾引起的意外减产，另一次则为三周前国内20家骨干铝厂倡议的联合减产。但先被动后主动的两次减产，未能阻挡国内铝价因消费低迷而向雪灾前价格区间回落的大趋势。上海期货交易所铝期货(下称“沪铝”)减产追涨效应的依次减弱，也正显示出国内市场的理智与冷静。
年初，冰雪灾害导致国内电解铝减产40多万吨，受此影响沪铝期货主力合约最高上涨至21700元/吨。7月份适逢夏季用电高峰、电煤短缺之际，国内20家铝
冶炼企业(总产能占国内总产能的71.3%)联合减产，但沪铝主力期货合约最高仅追涨至19920元/吨。倒是伦敦
金属交易所(LME)三个月期铝合约，在国内铝厂联合减产影响下，一度冲高至3381美元/吨，并创下历史新高。
目前沪铝期货表现出来的强势现货属性价值、中性能源属性价值和弱势金融属性价值，恰与LME期铝的强势能源、金融属性反差明显。上海期货交易所电解铝显性库存已达到近19万吨左右的历史高位，原因是，下游
铝材企业的订单下降尤为突出，需求减缓也使上游电解
铝企业的铝库存增加显著。
国内电解铝现货市场需求疲软，加之国家宏观调控政策下，很多企业资金匮乏，导致投资者参与沪铝期货市场积极性不足，而下游企业的保值意愿也不强，观望气氛浓厚。今年以来弱市运行的沪铝，其上方抛压沉重，故市场在不断测试冰雪灾害前期沪铝运行的成本价位区域。
不过，由于大量铝库存集中于少数企业集团手中，价格下跌将会受到企业集团利润缩小而惜售的支撑，沪铝下跌空间为此受到制约，区间弱市运行态势有望维持。
事实上，此次铝冶炼企业联合减产5%~10%，其中的各种因素影响有必要加以识别。首先，联合减产不受法律约束，且企业减产夹杂着计划投产的新产能搁置和企业
设备大修计划的提前。这些因素与实际减产的产量混杂在一起，干扰了市场预期判断。如果按目前国内产量大约减产3个月计算，预期应减产14万吨左右，当然奥运期间的电力短缺不确定因素暂时没有考虑进来。
另外受电解铝减产和
氧化铝产量过剩影响，8月1日起，中国铝业(下称“中铝”)下调
氧化铝现货价格，由原来3500元/吨下调至3200元/吨。不过，由于中铝向市场投放的现货氧化铝只占其氧化铝总产量的10%，此次调价对其氧化铝市场实际影响并不大。但此次中铝的氧化铝价格下调至接近氧化铝生产成本价，将对依靠进口铝矾土的非中铝氧化铝企业形成冲击。
铝矾土矿是生产氧化铝的原料。非中铝企业在铝矾土矿上的成本高企，预示着非中铝企业氧化铝价格未来也只能是微幅下调或氧化铝减产。不过国内占氧化铝产量多数的拜尔法
生产线，受铝矾土富矿短缺的影响，其氧化铝价格下跌空间有限。据笔者调查，目前非中铝氧化铝生产成本处于3200元/吨左右，而中铝氧化铝生产成本2800元/吨左右。如果氧化铝价格继续下跌，氧化铝企业将面临亏损。原料价格下跌空间的有限，在一定程度上制约了沪铝价格进一步下滑的空间。
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