一、化工行业运行状态分析
1、生产继续保持较快增长势头
2007年前三季度，我国石油和化工行业生产继续保持良好的发展态势。前三季度全行业实现现价工业总产值38211亿元，同比增长20.2%。尿素、磷肥、钾肥、
聚氯乙烯、电石、甲醇、化学农药等产品产量呈较快增长态势，产能持续扩张是其主要原因。
2、经济效益稳定增加
今年前三季度，化学原料及化学制品制造业生机勃勃，利润快速增长、销售畅通、价格的有效提升将成本增长带来的压力有所缓解。1～8月累计，化学原料及化学制品制造业实现利润1016.1亿元，同比增长48.64%，成为拉动整个石油和化工行业效益增长的主要力量。氮肥行业止住06年下降趋势，明显反弹。磷肥利润总额继续保持较低增幅。钾肥、农药制造和专用化学品制造行业利润总额继续保持较高增长速度。
3、
节能环保是化工行业面临的压力也是发展动力
我们应该看到，在化工行业取得不俗业绩的同时，经济运行中的一些机制性、结构性矛盾和问题还比较突出，对能源资源的巨大需求与能源短缺的矛盾、能源消费引起的污染与生态环境容量有限的矛盾日益突出，长期形成的结构性矛盾和粗放型增长方式尚未根本改变，生产增长的资源环境代价较大，节能环保工作任重道远。全行业不仅面临能源、资源和环保等成本上升的巨大压力，还需面对新一轮投资扩产热潮带来的产能过剩隐患。
当然我们也要看到节能环保是我国化工行业发展的必由之路，这将有利于提高我国化工产业的全球化视野，促进企业通过创新不断的提高节能减排能力、降低产品生产成本。同时节能环保也有利于一些节能材料行业以及一些行业龙头的发展。
二、节能环保下孕育着投资机会
1、节能环保有利于节能环保材料、
新能源行业的发展
首先，节能环保材料将借此东风迅速成长。实现单位GDP能耗下降的重要途径之一，就是节约能源和有效利用能源。在我国《节能中长期专项规划》中提出要实施的十大重点节能工程，已纳入国家“十一五”规划，包括国家燃煤工业锅炉(
窑炉)改造、区域热电联产、余热余压利用、节约和替代石油、电机系统节能、能量系统优化、
建筑节能工程、绿色照明、政府机构节能、节能监测和技术服务体系建设等工程，预计节能2.4亿吨标准煤(未含替代石油)。而节能环保产品将是未来各个领域内最有增长前景的产品。另外，由于我国的制造加工能力很强、劳动力的优势和国际市场对环保产品的需求，都有可能促使我国企业出口中低端、甚至高端的环保产品。
其次，新能源将高速发展。在我国《清洁生产促进法》、《
可再生能源法》公布以后，我国陆续出台了一系列配套的行政法规和规章。同时，发改委发布的《可再生能源中长期发展规划》，提出到2020年可再生能源在中国能源结构中的比例争取达到16%，提出了水电、风电、生物质发电等总装机目标，以及沼气利用量、
太阳能发电装机、
太阳能热水器集热面积、燃料乙醇、生物柴油生产能力等方面的指标。
在原油价格高位运行、国家日益重视节能环保的背景下，我们认为醇醚燃料将是现实选择，而相关产业将迎来高速发展的新时代。中国还在进行燃料乙醇按10%比例掺烧到汽油当中的试点。现状表明，应用燃料乙醇，发动机不需改造。生物柴油是指用油料作物、油料林木果实、油料水生植物等为原料制取的液体燃料。我们看好醇醚燃料在中国的发展，特别是二甲醚燃料即有技术基础，又有经济基础，具有较大的市场空间。
2、节能环保将会影响一些行业的供给状况，从而强化龙头地位
全国各地都开展了关闭小化工的活动，国家对环保的治理已经落到了实处，未来国家和社会对污染的治理将越来越严格。我们认为环保压力加大后对一些行业产生深远的影响：
(1)、小企业被关停，行业集中度提高；
(2)、原本产能过剩行业的供求关系发生变化，价格出现回升；
(3)、促使企业加大环保投入，但小企业难以连续投入，从而稳固产业结构调整效果；
(4)、行业内龙头企业业绩面临迅速回升，带来相应的投资机会。这样的化工子行业包括：草甘膦、电石、
PVC、尿素、黄磷、
纯碱、染料等行业。
我们认为在国家和社会对节能环保日益重视的背景下，节能降耗也能强化易产生污染行业的龙头公司地位。目前电石、染料、草甘膦行业的龙头公司就已经享受了节能环保带来的价格回升，利润大幅增加的好处。
3、化工行业节能环保必须走创新之路
化学工业是美国工业界第二大能耗领域，化工行业对燃料和电能的依赖程度很大。2004年化工行业消耗的原料和能源，占到整个工业界耗能的1/3。自20世纪70年代以来，由于中东石油危机，美国化学工业十分重视节能降耗，1974～1986年间，化学品生产的单位能源消耗下降了约40%。为了降低对能源的需求，促进美国经济的增长，美国能源部牵头起动了一个“化工过程能量带宽分析”研究项目，分析了44个化工产品的53个典型化工工艺过程。研究的目的是应用能源分析来选择化学生产工艺，以摈除高能耗的工艺过程，提高能源效率。通过新技术、新工艺的研发使美国化学品生产尽可能达到或接近实际能达到的最低能耗水平，即生产单位化工产品的能源消耗在当前技术水平的基础上降低2/3。随着美国工业技术计划项目的实施，美国化学品生产的能耗大幅降低。
节能环保是我国的基本国策，也是我国化学工业当前所面临的最迫切的任务。但我国的化学工业的技术装备水平与美国当前的水平相比，尚有明显的差距。差距愈大，表明节能环保的潜力愈大。
4、资源约束和环境保护，要求我国化学工业向
新材料新技术和新资源方向发展
中国化学工业是建立在以煤炭、石油和天然气为主要能源基础上的，并在此传统的能源基础上，发展出的现代加工技术。面对环保节能，我国的化工企业有两条路可走：一条是挖潜，一条是嬗变。
挖潜就是通过技术革新来降低能耗，并通过副产品回收来降低环保投入成本。而中国如果继续发展高能耗高污染的行业，就不可避免地陷入资源与环境的困境。所以，企业可以现有的资源为基础，发展新的加工技术，以彻底摆脱传统能源与资源的束缚，建设“新”的工业化社会，对于化学工业来说，就是建设以化工新材料和提高资源利用效率的新技术和新资源为主的现代化学工业。
当然我们也认为在化工股估值普遍偏高的背景下，优质集团公司通过整体上市，可以降低
上市公司的估值水平，从而具备较大的投资价值，这样就需要关注符合小公司、大集团条件的上市公司。
三、新材料、新技术、新资源是首选
1、化工新材料：市场需求旺盛，呈现高速增长态势
所谓新材料就是指那些新出现或已在发展中的、具有传统材料所不具备的优异性能和特殊功能的材料。化工新材料是新材料产业的主要组成部分，是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域。
目前，化工新材料主要包括
有机硅材料，有机氟材料，炭材料，聚碳酸脂(PC)、聚甲醛(
POM)、
聚酰胺(
尼龙，PA)、聚苯醚(PPO)等通用
工程塑料，特种工程
塑料，
聚氨酯，功能
高分子材料，
复合材料，膜材料等。特别是节能环保的化工新材料，将获得更快的发展速度。与化工新材料相关行业包括化工新材料所需要的关键原料及下游加工行业等。相关个股包括星新材料(600299)、新安股份（爱股,行情,资讯）(600596)、烟台万华(600309)、金发科技(600143)、红宝丽002165)、鲁阳股份(002088)等。
目前，主要化工新材料产品的年消费量都呈两位数速度增长。但由于国内没有形成规模化生产能力，每年要完全靠进口来弥补，供需矛盾十分突出。
2、新技术：改变整个行业的竞争状况
一般地，革命性的新技术投入使用，往往带来行业结构性的变化。例如：随着Shell煤气化技术在国内的推广，以煤和油为原料的氮肥企业改造完成后，其能源利用效率大幅提高、生产成本将大幅降低，基本上和气头企业差不多，均为900元/吨，企业竞争力得到迅速提升。这就使得国内70%是煤炭为原料的氮肥企业成本有下降的趋势；而以天然气为原料的氮肥企业则由于天然气价格机制的变化，成本有上升的趋势。因此，由于新技术的投入使用，氮肥行业的竞争状况出现新变化。同时Shell技术能基本做到零排放，适应了节能减排的发展趋势。
3、新资源：资源整合将创造核心竞争力
由于过去，劳动力、原油、煤炭、电力、土地等资源的低价格纵容了我国化工企业高耗能、低附加值地粗放经营模式，阻碍了企业和行业通过提高技术和效益增强竞争力、形成自主品牌和自我创新能力，资源低价格是化工产业结构从劳动密集向资本密集和技术密集转变的障碍。目前中国的资源价格不断上涨，我们认为：资源价值的重估事实上是中国化工行业盈利模式和产业结构矫正的开端；同时包括人民币汇率、出口退税、引进外资等政策的调整也反映了国家对企业从粗放型转向精细型、技术型盈利模式的调整已经开始。我们认为：
(1)、保持住自然垄断资源优势才能获得持续超额利润
由于一些资源具备较强的稀缺性、替代品有限，如钾、锂和石油资源等，而通过对稀缺自然资源的控制，企业可以实现垄断，从而获得持续的超额利润。以钾资源为例，由于钾肥的生产具有较强的资源限制，因而国内钾肥生产主要集中在钾盐资源丰富的西北地区，盐湖钾肥拥有察尔汗盐湖资源，中信国安拥有西台吉乃尔盐湖资源，这些公司都具备获得超额利润的基本条件，一旦相关
生产线能够达到稳定量产，业绩将会达到一个较高水平。以盐湖钾肥为例，该公司就经历了从装置生产不顺到生产正常的阶段，现在更是在钾肥价格持续上涨的背景下，获得了高成长，成为了资本市场的大白马股。我们认为中信国安是一个有本钱的公司，只要未来其碳酸锂装置运行正常，其公司长远前景是值得看好的。
(2)、进行资源整合也能获得竞争优势
由于资源重估，只有通过有效的资源整合、综合利用才能保持住成本优势，从而稳定并提升毛利率水平，从而获得发展的核心竞争力。以煤炭资源利用为例，我国“富煤少油缺气”，在这个大背景下，可以通过煤化工综合利用来提升煤炭价值，促进煤炭资源清洁利用，创造更大的价值。以广汇股份为例，公司拟通过定向增发募集资金来来发展煤化工(120万吨甲醇/84万吨二甲醚项目)，该过程副产的甲烷可用于液化天然气生产，与公司现有的LNG业务相结合，这样通过对新疆廉价的煤炭资源整合获得了核心竞争力。
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